外汇市场上的美元正在调整过去三个月的部分涨幅。美元指数在一周前触及105后，目前已回落至103下方。美元的下跌与其他货币和多个资产类别背道而驰。10年期美国国债收益率上周达到3.2%附近的峰值，目前仍在下降。

这种动态反映出投资者对美国经济前景的犹豫。在美国，衰退风险正在上升。长期债券收益率的下降表明，投资者怀疑美联储是否有能力在很长一段时间内提高并保持高利率，这降低了投资美元的吸引力。

但其他央行作也值得注意，它们几乎每天都在收紧措辞，以缩小自己的政策与美联储之间的差距。

然而，美元的疲软被限制在一波动荡反弹后的修正框架内。只有当美元指数跌破102.30，即5月低点和4月初以来最后一次上升势头的61.8%区域，谈论短期上升趋势的终结才合适。

跌破最新的上行趋势线表明，本月早些时候突破长期阻力位103.0是虚假突破。

然而，必须指出的是，美元的疲软可能只是暂时的，原因有几个。

美国国债收益率回落可能是去年年中以来多次上涨后的技术性回调。

到目前为止，美国紧缩的步伐将比主要竞争对手更快。其它发达国家央行不敢加息50个基点，美联储预计在截至3月份的一年里将关键利率上调350个基点的可能性更大。

对经济的担忧可能被夸大了，因为需求仍然相当强劲，劳动力市场正在燃烧，收入(分别)和家庭支出有望增长。

认为美元汇率暂时回落后，会出现新一轮增长。正如我们之前预计的那样，这一势头可能会持续到120水平，使美元的强势恢复到千年之初的水平。