美联储刚刚协助制定一项突破性的国家干预银行业救助计划。美联储很清楚存在实际的系统性风险。

瑞信危机很有可能从危机挺过来。尽管今后若干年，瑞信还将受到此事的严重冲击。一切皆有可能。

目前出现的情况是投资者对科技和银行业的信心明显挫伤。这些担忧不太可能很快结束。这意味着市场已经进入了一个投资者普遍紧张情绪加剧的时期。

所有英国央行经济学家和策略师今天都将谈论欧洲银行的实力。这当然是有些书生气，但也有一定的道理。然而，银行可能也确实会倒闭。资产负债表如何，投资者和储户一旦失去信心，任何银行都可能倒闭。

我注意到的是“个别案例”一词所体现的民粹主义情绪日益高涨。我想知道，需要多少个“个别案例”，才能让一个系统性问题成为公认的行业风险，这个问题是不是近年来对错配的经济反弹乐观情绪已经过度？

对一个行业的信心很容易会转移到其他资产类别。现在已经可以发现，谨慎情绪(如果不是恐慌的话)正在席卷全球市场，而不只是孤立案例。

在银行倒闭的背景下，美国2月零售销售下降了0.4%。生产者物价指数也下降了0.1%。

这些数据使得美联储可以在下次会议上暂停加息。美联储可能不会调整利率政策，或者只加息25个基点。

美联储很难认为，当前的银行业问题将在下周内得到全面解决并为美联储加息开绿灯。因此，随着越来越多的证据表明，今年年初经济稳定确实只是昙花一现，而一场全面爆发的银行业危机正在发生。美联储可能会暂停加息。

美联储刚刚协助制定一项突破性的国家干预银行业救助计划。美联储很清楚存在实际的系统性风险。这就是美联储采取如此激进措施的原因。

因此，美联储不太可能忽略硅谷银行事件，像往常一样行事。

市场严重低估了各国央行目前肯定正在意识到这一点。现在已经有很多压力了。这不仅是是对于消费者和企业，也是对于整个银行体系。

如果美联储下周加息，但随后又出现更多地区性银行倒闭，美联储将如何应对信用问题？这仍然是一个非常现实的风险。

美联储有可能加息25个百分点。通胀仍然高企，但其他因素已经成为这些政策机构的首要和核心问题。

美联储可能会维持利率不变，并强调这只是一项暂时的措施，极有可能在下届美联储会议上恢复收紧政策。我几乎能听到美联储主席鲍威尔会说，“为了更全面地评估局势，我们认为这次暂时维持政策不变是最适合的‘谨慎的’做法。”要么是这样，要不就是银行业压力持续下去，那美联储也可能很快就提出维持利率政策不变。

我们早就认为美联储加息政策幅度过大，超出合适的范围。我现在认为，市场低估了此轮危机的影响。

欧洲央行目前面临着一个极具挑战性的时刻。

如果欧央行暂时保持利率不变，可能会导致投资者进一步恐慌。如果欧央行在瑞信(Credit Suisse)危机之后立即再次加息，可能会被视为鲁莽之举，而对其他一些央行来说，这样的举措是不是幅度过大？

欧洲央行很可能会寻求向市场保证，欧央行认为关键银行的流动性没有问题，这些银行仍然健康，因此可以继续降息50个百分点以抗击通胀。不过不能完全排除全面暂停加息的可能。

对于市场来说，最近几天市场极端波动应该会回落，但接下来会发生什么呢？这种波动本身至少会在今后1-3周内保持较高的波动性。

自2022年初以来，股市防御性策略仍然是最合适的策略。