我们指出了全球制造业周期已经转向的五个迹象，并预计未来3-6个月全球各地区pmi将进一步上升。 新冠疫情在制造业周期中造成了巨大的波动，钟摆从商品需求的大幅增长到随后的萧条。我们现在认为，在库存周期转折和商品需求温和改善的支持下，钟摆正开始回落。 制造业的预期好转为全球经济软着陆提供了支持，这也是我们认为各国央行在开始降息时将谨慎行事的原因之一。 一段时间以来，我们看到了一些试探性的迹象，表明全球制造业周期即将出现转折，但缺乏广泛的证据。然而，今年1月，我们得到了迄今为止最明确的迹象，即2023年工业部门的严重衰退即将结束。1月份全球制造业采购经理人指数(PMI)从49.0跃升至50.0，为3年半以来的最大单月增幅，这代表了各地区的同步增长。我们有五个理由认为，这将标志着全球制造业的拐点: 第一,亚洲制造业数据一直在提高,他们倾向于引领全球周期约2 - 3个月的经济体如中国、韩国、台湾和新加坡的制造业中心关键部件到最终商品,尤其是半导体(一个例外,这张照片是去年12月在台湾出口订单大幅下滑,但我们都倾向于认为这是一次性的台湾PMI没有增加,亚洲其他国家也见过类似的订单下降)。 其次，欧元区和美国的pmi指数终于出现了逆转。在一段时间内，它们显示出企稳的迹象，但在一年多的时间里在低位徘徊，反映出持续的衰退。然而，在1月份，我们看到美国ISM制造业新订单指数和欧元PMI订单指数连续第三个月出现强劲增长。后者指数为44.7，仍明显低于50，这表明生产仍在下降，但速度比以前慢。然而，从历史上看，一旦该指数反转，它将在未来一年继续走高。 第三，金融状况有所缓解，这通常是制造业周期好转的先行指标(见图表第2页)。一段时间以来，股市反弹，信贷息差收紧，债券收益率下降。油价也较2022年的峰值水平有所下降，这加大了油价上涨的力度。这一点在美国和欧洲都很明显。 第四，PMI数据中的订单库存平...

总结 本周，澳大利亚储备银行(RBA)一如预期地将政策利率维持在4.35%不变，其相关声明也比预期更为强硬。澳大利亚央行不排除进一步加息的可能性，称通胀——尤其是服务业通胀——仍然很高。 我们预计澳大利亚央行不会进一步加息，但鉴于央行预测通胀将在较长一段时间内高于目标，我们认为降息还有一段路要走。我们预计8月会议将首次降息25个基点，同时也承认风险平衡倾向于晚些时候采取行动。 在新西兰，信心调查的改善表明，在经历了充满挑战的2023年之后，经济正在走向复苏，而国内通胀压力仍然很高。这种背景助长了新西兰央行(Reserve Bank of New Zealand)持续的鹰派立场，该行并未排除进一步升息的可能性，并表示通胀要回到目标水平还有一段路要走。我们现在看到新西兰央行降息的时间比之前设想的要晚，并预计在8月份的声明中首次降息25个基点。 在美国经济放缓和美联储宽松政策的背景下，澳洲央行和新西兰央行更渐进的降息步伐可能会在一段时间内为澳元和新西兰元兑美元提供一些支撑。 澳大利亚储备银行持鹰派立场 在本周的会议上，澳大利亚储备银行(RBA)将政策利率维持在4.35%，与市场普遍预期一致。尽管承认增长放缓和通胀趋势改善，但澳大利亚央行显然对过早降息持谨慎态度。这反映在其公告的几个内容中: •通胀仍处于4.1%的高位。商品通胀有所放缓，但服务通胀有所放缓 下降速度更为缓慢，与持续的过剩需求和强劲的国内成本压力相符。 •澳大利亚央行仍高度关注通胀风险。 •尽管劳动力市场的状况继续逐步缓解，但仍比持续充分就业和通胀目标的水平更为紧缩。 •澳大利亚央行预计，通胀要持续维持在2%-3%的目标范围内，还需要一段时间。最能确保通胀在合理时间范围内回归目标水平的利率路径，将取决于数据和对风险的不断演进的评估，不能排除利率进一步上调的可能性。 因此，重要的是，澳大利亚央行保留了加息的可能性，尽管...

总结 截至2023年底，国际贸易数据与预期一致，但对11月份数据的向上修正导致12月份赤字小幅扩大至622亿美元。总体而言，在贸易流动正常化的情况下，2023年期间贸易逆差有所缩小。 12月贸易逆差扩大，但全年有所收窄 12月，美国贸易差额降至622亿美元(图表)。这与预期大致相符，但它表明，到去年年底，赤字将适度扩大，而不是预期中的收窄，如果不是11月数据被向上修正的话，赤字就会收窄。11月份的贸易逆差比之前报道的要小13亿美元。 12月出口增长近40亿美元，略低于进口增长的42亿美元。工业用品贸易是12月贸易流动的主要来源，占出口增长的大部分和进口的相当一部分(图表)。在一系列产品中，消费品进口也表现强劲，与去年年底强劲的国内需求保持一致。12月份的国际贸易报告在很大程度上证实了我们从上个月的第四季度gdp数据中学到的东西;净出口推动了第四季度和整个2023年的增长。 12月贸易逆差扩大但全年收窄 12月，美国贸易差额降至622亿美元(图表)。这与预期大致相符，但它表明，到去年年底，赤字将适度扩大，而不是预期中的收窄，如果不是11月数据被向上修正的话，赤字就会收窄。11月份的贸易逆差比之前报道的要小13亿美元。 12月出口增长近40亿美元，略低于进口增长的42亿美元。工业用品贸易是12月贸易流动的主要来源，占出口增长的大部分和进口的相当一部分(图表)。在一系列产品中，消费品进口也表现强劲，与去年年底强劲的国内需求保持一致。12月份的国际贸易报告在很大程度上证实了我们从上个月的第四季度gdp数据中学到的东西;净出口推动了第四季度和整个2023年的增长。 与疫情爆发以来的情况一样，贸易流量在2023年期间波动较大，但逆差已按趋势缩小，目前比2022年初的最低点高出约40%。总而言之，去年美国贸易逆差减少了1778亿美元，超过了2022年贸易逆差扩大的逆转，是2009年以来最...

美元走低，美元/离岸人民币试图回调近期涨幅。 中国 CPI 同比下降 0.8%，预期下降 0.5%。 美联储成员的言论表明，在通胀持续回到 2% 的目标之前，将继续维持高利率。 美元/离岸人民币在周四缩减盘中跌幅后仍处于负面区域。亚洲交易时段，汇价在7.2090附近走低。然而，中国人民银行（PBoC）将美元兑人民币汇率中间价定为 7.1063，而路透社预计为 7.1911。 1 月份，中国居民消费价格指数（CPI）环比增长 0.3%，略低于预期的 0.4%。不过，这一数字比上个月的 0.1%有所改善。消费物价指数同比下降了 0.8%，超过了预期的下降 0.5%和前值下降 0.3%。同时，生产者价格指数（PPI）同比下降 2.5%，略低于预期的下降 2.6%。 尽管美联储（Fed）采取鹰派立场，在相当长的一段时间内维持较高利率，但由于风险偏好情绪，美元（USD）面临挑战，这反过来又对美元/离岸人民币构成压力。在 1 月 31 日利率决议后的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）拒绝了在 3 月份降息的想法，并承诺将对通胀进行监控，以确保其可持续地回到 2% 的目标。 此外，波士顿联储主席苏珊-柯林斯（Susan Collins）在波士顿经济俱乐部（Boston Economic Club）发表讲话时暗示，如果经济符合预期，今年晚些时候可能会降息。同时，美联储理事库格勒（Adriana Kugler）在周三的讲话中对通胀方面取得的重大进展表示满意，并对这一积极趋势的可持续性表示乐观。 美元/离岸人民币 概述 今日最后价格 7.2092 今日每日变动 -0.0022 今日每日变化 % -0.03 今日每日开盘价 7.2114   走势 每日均线 20 7.1953 每日均线 50 7.1708 每日 SMA100 7.2256 每日 SMA...

周四，日本央行副行长内田新一表示，今后利率路径取决于届时的经济和物价形势。 更多引述 今后焦点将是通胀预期的上升速度、包括薪资在内的价格活力程度。 我们将首先确定改变政策的条件是否已经具备，然后考虑最合适的手段和顺序。 仅仅因为我们终止债券收益率控制曲线政策，并不意味着我们会突然停止购买债券。 我们是否会继续扩大资产负债表，或者推迟缩减，当我们收回大规模刺激计划时，将取决于当时的经济发展情况。 我们看到了物价上涨带来薪资上涨的迹象。 今年薪资协商结果将成为判断经济是否进入良性循环的关键因素。 持续实现价格目标的概率正逐渐上升。 市场反应 截至发稿时，美元/日元日内上涨 0.30%，报 148.64。 今日日元兑主要货币对价格 下表显示了今天日元兑主要货币对价格波动百分比。日元对瑞郎最弱。   美元 欧元 英镑 加元 澳元 日元 新西兰元 瑞士法郎 美元   -0.07% -0.02% -0.09% 0.01% 0.33% -0.02% -0.10% 欧元 0.06%   0.05% -0.01% 0.07% 0.38% 0.04% -0.06% 英镑 0.03% -0.02%   -0.05% 0.05% 0.39% 0.02% -0.09% CAD 0.07% 0.01% 0.06%   0.08% 0.45% 0.05% -0.05% 澳元 -0.01% -0.07% -0.02% -0.08%   0.36% -0.02% -0.14% 日元 -0.36% -0.45% -0.36% -0.43% -0.32%   -0.43% -0.49% 新西兰元 0.02% -0.04% 0.00% -0.05% 0.03% 0.39%   -0.09% 瑞士法郎 0.12% 0.04% 0.10%...

欧元/美元连续第三日吸引多头并攀升至一周新高 多重因素削弱美元并利涨该货币对 欧央行降息押注可能限制该货币对上涨，同时日图技术指标看跌 欧元/美元延续本周自近3个月低点1.0720-1.0725区域以来的反弹行情并于周四连续第三日反弹。动能提升现货价格在亚市上升至一周新高，接近1.0800关口并受美元温和下跌支撑。 一批有影响力的美联储官员近期削弱了提前降息的押注，依然支持美债收益率高企。不过市场依然定价美联储在今年剩余7次会议中降息五次。加上风险基调整体乐观，削弱避险货币美元并成为推升欧元/美元的一大关键因素。 不过，美元空头避免激进押注，而是倾向于等待更多有关 2024 年可能的降息时机和步伐的线索。这一点，加上欧洲央行（ECB）可能会在欧元区通胀率下降的情况下于 4 月份开始降息的预期，可能会限制欧元/美元的涨幅。因此，在确认现货价格已经触底之前，谨慎的做法是等待强劲的跟进买盘。 从技术角度看，突破 1.0800 大关的势头可能会在非常重要的 200 日简单移动均线（SMA）附近遇到新的供应，该均线目前位于 1.0830-1.0835 区域附近。紧随其后的是一个月前的下降趋势线，位于 1.0800s 中位附近，如果该趋势线被果断清除，近期倾向可能会转向看涨交易者，并促使欧元/美元货币对出现积极的空头回补。 之后现货价格可能致力于收复1.0900的心理关口并进一步升向下一个相关阻力位，接近1.0920-1.0925区域。若持续上涨突破后者，应为其进一步上升铺平道路并提升欧元/美元至1.1000的心理关口。 另一方面，1.0750-1.0745区域可能保持其短期下滑，然后为月度低点1.0725-1.0720区域和1.0700关口。若有效跌破后者，将被视为看跌交易员新的触发器并令欧元/美元容易加速跌向1.0665-1.0660的中间支撑位和1.0620-1.0615区域以及...